時間是投資者的朋友 (節錄自Caroline Cheng)

最理想的投資結果固然是賺多而又不蝕本。唯投資市場瞬息萬變,升升跌跌乃平常事;為求取得較高的回報,許多投資者都希望可從市場短期的變化中捕捉最佳入市時機。

難保證判斷準確度
憑測市去作選時投資(Market Timing)的策略,基本上是一個信心的考驗,因為測市者要相信自己能準確判斷市場的升跌。究竟未有人能取得百分百測市準繩度,但相信選時投資策略的人認為,只要預測次數對多錯少便可取得好成績。根據過往研究結果指出,預測準確度至少有74%才可取得高於大市的表現。

很明顯,選時投資策略是相當難掌握。就是能成功掌握,錯誤運用也會造成反效果。基金經理在某程度上都會運用選時策略,特別喜歡趁不利消息出現時去低價吸納受影響的項目,在升勢中沽出項目獲利。然而,一般投資者會作出相反的舉動,升市時追棒、跌市時沽售,大大影響投資表現,甚至增加投資損失。

投資基金運用選時策略更是高難度。首先,選時策略是一個偏短線的投資策略。雖然許多投資者都會關心某市場或行業未來幾年的前景,但當基金價格出現較大的變化時便馬上作出反應,來不及讓基金經理的三至五年投資部署發揮功效。此外,基金買賣也涉及費用,短線買賣基金要付上的認購、轉換及贖回費不菲,也侵蝕最終收益。

以時間緩和投資風險
採用短線投資策略,或許可帶來豐厚的回報,但卻也可導致投資風險上升。附圖是根據MSCI世界指數過往三十多年每月表現數據,計算出不同投資期限的滾存回報和波幅。如果投資期限為六個月,在期內任何一個月的最後一個交易日入市,平均年度化收益為8.67%,最高為95.02%,最低為-51.96%,收益的高低差距達146.97%。若投資期限為三年,平均年度化收益相約,為8.63%,但最高及最低收益的差別明顯收窄至60.05%。

就此圖所見,投資年期的長短,平均收益的分別並不明顯:這指數於不同投資期限的年度化表現均為8%至10%左右。但投資年期愈長,滾存回報表現的波幅便愈低;投資時間愈短,收益可以偏離同期平均表現愈遠。換言之,短線投資的下跌風險增加了,卻未必相應提高預期回報。

如以亞洲不包括日本股票基金組別平均收益來看,在97年至04年間任何一個年初入市,期間每年平均回報超過16.5%,一年收益的差距達110%,三年年度化收益差距則收窄至38%,五年年度化收益更縮減至18%。

那個時候入市並非影響最終投資表現的最大因素,資產分佈得宜,才是能否達至個人投資目標的重點。再配以優質投資項目並作長時間的持有,方為保本增值的最佳投資策略。

圖表:MSCI世界指數於不同投資期限的滾存回報表現與波幅


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